Дорогой длинною…
Перспективы российского фондового рынка
Президент Путин, выступая 2 декабря 2025 года на 16-м международном инвестиционном форуме ВТБ «Россия зовет!», заявил: «Необходимо укреплять роль фондового рынка как источника средств для инвестиций, тем более что интерес граждан и институциональных инвесторов к нашему фондовому рынку находится на высоком уровне». Добавил, что «текущая экономическая ситуация отражается на российском фондовом рынке. Его капитализация немного снизилась и сейчас составляет около 23 процентов ВВП». Президент подчеркнул: «У российского фондового рынка есть пространство для роста, для новых размещений. Нужны дополнительные усилия, чтобы повысить его капитализацию, чтобы потенциал фондового рынка был использован в интересах всей страны».
Зато читал Адама Смита и был глубокий эконом…
А. С. Пушкин, «Евгений Онегин», глава первая
Адам Смит в своем фундаментальном труде 1776 года «Исследование о природе и причинах богатства народов» выделял три основных источника дохода: плата за труд, рента с земли и прибыль с капитала. Для многих граждан России фондовый рынок как часть рынка капитала стал в последние годы привычным местом получения дополнительного дохода от вложений средств в ценные бумаги и в фонды денежного рынка. Данные статистики на осень 2025 года показывают, что в России число открытых счетов частными инвесторами превысило 74 млн, а количество граждан, имеющих брокерские счета на Московской бирже, приближается к отметке в 40 млн.
Покупка акций на фондовом рынке — популярная во всем мире стратегия сохранения и преумножения сбережений. Статистические данные рынков большинства стран подтверждают: если национальная экономика год от года растет, компании расширяют деятельность и делятся прибылью с собственниками, то их акции на длительном горизонте инвестиций дают владельцам больший доход в сравнении с депозитами или облигациями, то есть реально обеспечивают сохранение личного или семейного капитала в течение многих лет, и получение дохода на вложенный капитал выше накопленной инфляции.
У России свой путь. «Солнце русской поэзии», уже 200 лет знакомящий подрастающие поколения с Адамом Смитом в строках «Евгения Онегина», финансовой грамотностью не блистал: его огромные посмертные долги погасил император Николай I. «Вдовы Клико или Моэта благословенное вино» — это для тех, кто способен не просто принимать риск, но и управлять риском инвестиций, а акции — это финансовые инструменты с высокой волатильностью и…
…и «есть вещи поважнее фондового рынка»
Вот и прожили мы больше половины.
Как сказал мне старый раб перед таверной:
«Мы, оглядываясь, видим лишь руины».
Взгляд, конечно, очень варварский, но верный.
Иосиф Бродский, «Письма римскому другу»
Российский рынок акций в 2025 году стал одним из худших среди мировых фондовых рынков и превратился для многих частных инвесторов в унылое кладбище надежд и капиталов. Пока там руины индексов и призрачные перспективы, отягченные западными санкциями, жесткой денежно-кредитной политикой Банка России и замораживанием экономики. Даже акции крупнейших российских компаний и банков — «голубые фишки» — смотрятся кипарисами «Острова мертвых» Арнольда Беклина на фоне сияющих небес американских, азиатских и европейских фондовых индексов.
И хотя сейчас во всем мире популярные стратегии работы с акциями тривиальны и далеки от классической инвестиционной оценки компаний, тем не менее инвесторам важна прибыль и выручка корпораций, рост их бизнеса, дивидендная доходность, а также элементы ажиотажа в котировках. Ничем из перечисленного российский фондовый рынок похвастаться не может. Выходящая отчетность большинства компаний—эмитентов акций демонстрирует от периода к периоду сокращение прибыли или даже убыточность бизнеса, дивиденды массово отменяются, экономические риски растут, геополитические никуда не деваются.
Считается, что фондовый рынок является опережающим показателем для прогнозирования экономических трендов. Динамика индексов акций предвосхищает позитивные или негативные изменения в экономике как минимум на полгода вперед. И, судя по нахождению российских индексов у двухлетних минимумов, участники рынка пока ничего хорошего от экономики не ждут. В России борьба с инфляцией сурова и беспощадна к компаниям, обремененным долгами.
Жесткость ДКП, охлаждение экономики, сокращение инвестиций и потребительского спроса усиливают риски рецессии в гражданском секторе. Замаячила угроза массовых дефолтов и кредитного сжатия. На протяжении последних двух лет компании «проедали» накопленные запасы капитала и терпели высокие процентные ставки по кредитам, планируя сокращение прибыльности или даже временную убыточность бизнеса в надежде на смягчение монетарной политики и оживление спроса в ближайшем будущем. Но, судя по решению совета директоров Банка России по ключевой ставке на опорном заседании 24 октября и прозвучавшим заявлениям, эти надежды бизнеса были тщетны.